美联储的货币政策会加剧美国的财富不平等吗?

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在5月的新闻发布会上宣称,美联储应对COVID19大流行采取的非常规措施不会增加美国的财富不平等。 但是对过去20年的数据进行…

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在5月的新闻发布会上宣称,美联储应对COVID19大流行采取的非常规措施不会增加美国的财富不平等。

但是对过去20年的数据进行的分析表明,这绝对是错误的:在四位美联储主席,艾伦·格林斯潘,本·伯南克,珍妮特·耶伦和鲍威尔的任期中,利率急剧下降,央行参与了几轮大规模的证券交易购买即量化宽松(QE),这显然有助力美国财富最高的1%甚至10%的美国人财富爆炸式增长,而美国的一半人口却停滞不前。

在2000年第四季度,当联邦基金利率维持在6.5%且对衰退的担忧日益加剧时,格林斯潘开始降低利率,直到2003年年中联邦基金创下历史最低点1%时才停止降息。这些举措引发了房地产泡沫的最后爆发高峰和股票的周期性牛市。

根据美联储的数据,在2000年第四季度,前1%的财富持有者的家庭净资产(资产减去负债)为11.82万亿美元,而前10%的财富持有者的家庭净资产为14.62万亿美元。到2019年第四季度,在冠状病毒爆发之前,前1%的财富增长了两倍多,达到36.3万亿美元,而前10%的财富增长了近三倍,达到41.18万亿美元。

但是,对于最底层的50%(即“另一半”)而言,总财富从1.42万亿美元仅增至1.56万亿美元,在19年中增长了约10%,实际上根本没有增长。自2009年初大萧条触底以来,最富有的1%的家庭财富激增了150%,而最底层的50%的家庭财富却增长了三分之二,当然,这一数字要小得多。

为什么有钱人做得这么好?“中产阶级倾向于主要投资于房屋,而非常富有的人们倾向于主要投资于股票和企业。随着时间的流逝,股票和企业的回报率要高于房屋的回报率。”纽约大学经济学家,美国研究不平等问题的主要专家之一爱德华·沃尔夫说。

沃尔夫所做的一项全面研究表明,“ 从1983年到2016年,最富有的1%的人获得了可出售财富总收益的45%。这是因为前1%的家庭拥有所有股票的40%(包括共同基金和退休帐户),而前10%的家庭拥有84%的股票。

当然,他的研究涵盖的时期恰逢已故的保罗·沃尔克于1980年代初造成的全球利率长期下降。较低的利率推动股票和债券价格上涨,正如沃尔夫指出的那样,“几乎所有债券的都是由非常富有的人持有的”。

自格林斯潘以来,当股票或债券价格暴跌时,联邦公开市场委员会迅速做出反应。还记得2013年吗?当时伯南克暗示量化宽松在某个时候必须停止,市场就惊慌失落了。当危机明显结束且经济增长时,耶伦花了将近两年的时间才从零开始加息。鲍威尔在2018年12月股市暴跌近20%的熊市下跌后阻止加息。在他的三个继任者的领导下,“格林斯潘看跌期权”已经制度化,美联储的行动有效地使股价下跌。

沃尔夫认为,美联储的政策发挥了重要作用,并可能解释了这段时期至少25%的股价上涨。

这次,在大流行期间,在官方失业率仍在10%以上,美联储迄今已将其资产负债表增加了3万亿美元,鲍威尔表示,只要有必要,他将竭尽所能地支持经济和保住工作岗位。明年年初对疫苗的希望,推动了标普500指数降到至-0.01% 在美国,冠状病毒病例和死亡人数持续飙升之际,这一数字已接近历史最高水平。接近纪录的标普500指数对富人非常有利。

当然,美国技术进步中的结构性财富不平等,对富人的供给侧减税,私营部门工会的衰落,并不是美联储的主要责任。在过去的几十年中,金融市场对鼓动价值的过分关注以及对“超级巨星”的“赢家通吃”经济模式,都发挥了巨大作用。然而,美联储的行动帮助拉大了差距。

当鲍威尔否认美联储的政策加剧不平等时,他补充说:“我们所做的一切都致力于创造一种环境,使人们将有最大的机会保留自己的工作或找到新的工作。”

但是,旨在防止最坏情况发生的政策难道不能对富人产生不相称的帮助吗?

沃尔夫说:“美联储确实帮助了许多工人阶级家庭,挽救了工作。但与此同时,在保持股价高涨的同时,它也间接地使富人受益。很难相信他们没有意识到,但如果没意识到,他们会相当天真。

作者Howard R. Gold,清研智库李梓涵编译。

作者: 清研网

清研网总编辑室

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